11月26日，由国泰君安和 重阳投资(博 吧) 联合成立的集合理财产品开始发行，业内首支私募、券商联名产品问世。 业内人士认为，费用低、限制少，特别是做量化对冲便利，是券商渠道的主要优势，但是并不会对信托渠道的主体地位形成太大挤压。 券商渠道费用低限制少 国泰君安证券股份有限公司官网信息显示，其和上海重阳投资管理有限公司联合成立了一只限额特定集合资产管理计划产品——君享重阳阿尔法对冲一号，11月26日起开始发售，首次参与最低金额为100万元，属于高风险证产品。 统计显示，截至2012年10月底，国泰君安、重阳投资管理规模超过1000亿元、100亿元，分别在券商、阳光 私募基金 中排名首位。 国泰君安称，重阳投资在私募界以选股能力出众闻名，而国泰君安量化对冲投研能力尤为突出，该产品是强强联合。 这是国内私募和券商界首支联名产品，阳光私募借道券商发行尚属首例，目前私募主要借道信托渠道。 “现在集合理财都放开了，而且投资范围广、发行成本低，将会成为私募合作的渠道之一。据我了解，也有多家私募和券商在谈合作了。”融智评级研究员彭晓武告诉本报记者，阳光私募选择借道券商集合主要是考虑对冲，因为目前国内可以做对冲的信托只有6家。 “券商资管的渠道比信托渠道目前有费用优势。”格上理财研究员张彦告诉本报记者，信托账户目前虽然放开了，但由于股指期货的交易资格仍是稀缺资源，参与股指期货的账户费用还比较高，而券商资管渠道就少很多。 “同时，限制也会少一些。信托在参与股指期货上有投资策略和交易限制，但是券商资管渠道理论上是更宽松的。”张彦进说，另外，券商自有客户资源也方便募集。 申银万国研报指出，未来国内证券公司可以效仿国外投行的做法，如大摩的资产管理公司收编了很多私募基金，将私募纳入统一的平台，这样可以进行统一的核算操作。 实际可能由重阳投资管理 产品简介称，管理人为国泰君安，重阳投资是研究顾问。 “但这只产品的实际运作情况更有可能是上海重阳投资负责具体管理，而国泰君安则利用自身营销优势提供产品通道。”展恒理财研究员李兆贺告诉本报记者。 “这个产品还是重阳投资管理，券商资管仅仅是个渠道，方便加入股指期货投资作为对冲手段。”张彦也表示，“跟券商、公募基金合作时，目前私募都不能直接挂名，都是写券商和公募的基金经理为投资经理。我们以前接触到的跟公募合作的阳光私募，在签订的基金合同上也写的是公募的基金经理的名字。” “可能国泰君安在量化模型上提供技术支持，但核心还是重阳投资管理。”彭晓武进一步指出，券商、私募未来的合作将不仅仅限于渠道，研究支持和风控方面都会给私募带来一定帮助。 而张彦则指出，未来不一定会有深度的合作，如果在现在的基金法中确立了私募的地位，私募便可以自己发产品。 对信托渠道挤压有限 申银万国证券分析师孙婷此前指出，资管新政开拓了券商新蓝海，信托行业的垄断性优势不复存在。资管新政放开以后，有更多私募基金希望能够“改道”与券商资管合作， 信托公司 的通道价值将明显下降。 彭晓武则告诉本报记者，这个不会影响信托渠道，私募发行主要还是通过信托。 “对信托渠道会有一定影响，但由于选择渠道时还有别的因素需要考虑，目前还不能就说券商资管渠道比信托渠道好。”张彦对本报分析称，一方面，券商资管渠道还不能挂本身投顾的名，有很多投顾是排斥这点的，不利于树立品牌;另一方面，信托不像券商资管或公募基金，没有大量自有资金投向二级市场，对平台上的产品的投资标的限制也会少一些。比如公募旗下的私募基金，可能就需要为了避免利益输送嫌疑，而规避一些公募投向的股票，这对投顾限制很大。 “同时，在阳光私募投资和运作方面，信托目前已经很成熟，指令下达也比较顺畅，而据我所知，目前其他渠道还或多或少有延迟，对于需要交易频繁的私募而言，这是致命的。”张彦进说，券商资管渠道需要间接下单，不像信托平台，可以通过信托平台的交易端口，私募直接下单。有些私募忌惮借道别的渠道，也怕自己的策略泄露，因为不是直接下单，尤其是借道公募渠道，更为忌惮。 |
